Как ENA от Ethena и дельта-нейтральное хеджирование с ETH революционизируют стейблкоины

Введение в Ethena и её инновационный подход к стейблкоинам

Ethena революционизирует криптовалютное пространство своим новаторским подходом к стейблкоинам. Используя передовые стратегии, такие как дельта-нейтральное хеджирование и диверсифицированная модель обеспечения, Ethena устанавливает новый стандарт стабильности и полезности на рынке стейблкоинов. В основе её экосистемы лежат токен управления ENA и USDe — синтетический долларовый стейблкоин, привязанный к $1. В этой статье рассматриваются инновационные механизмы Ethena, включая использование ETH и бессрочных фьючерсов, а также их влияние на трансформацию рынка стейблкоинов.

Что такое USDe и как он работает?

USDe — это флагманский стейблкоин Ethena, разработанный для поддержания привязки к $1 с помощью комбинации передовых финансовых стратегий и надёжного обеспечения. В отличие от традиционных стейблкоинов, обеспеченных исключительно фиатными резервами, USDe поддерживается диверсифицированной корзиной криптоактивов, включая:

• ETH (Ethereum)

• BTC (Bitcoin)

• Токены ликвидного стейкинга

Протокол использует стратегию дельта-нейтрального хеджирования с применением бессрочных фьючерсов для компенсации волатильности цен, обеспечивая стабильность стоимости USDe.

Дельта-нейтральное хеджирование: ключ к стабильности

Дельта-нейтральное хеджирование — это сложная финансовая стратегия, которая балансирует прибыль и убытки между обеспечением и короткими позициями на рынках бессрочных фьючерсов. Вот как это работает:

1. Диверсификация обеспечения: Ethena держит микс криптоактивов, таких как ETH и BTC.

2. Короткие позиции: Протокол открывает короткие позиции на рынках бессрочных фьючерсов для хеджирования ценовых колебаний.

3. Компенсация волатильности: Рост стоимости обеспечения компенсируется убытками по коротким позициям и наоборот, что обеспечивает стабильность цен.

Этот подход позиционирует USDe как «токенизированный хедж-фонд», предлагая стабильную и надёжную альтернативу традиционным стейблкоинам.

Генерация дохода через sUSDe

Экосистема Ethena включает модель с двумя токенами:

• USDe: Основной стейблкоин для расходов и транзакций.

• sUSDe: Токен для стейкинга, который накапливает доходы протокола.

Источники дохода для sUSDe

Держатели sUSDe получают выгоду от нескольких источников дохода, включая:

• Фандинг-рейты: Доходы с рынков бессрочных фьючерсов.

• Награды за стейкинг: Вознаграждения за стейкинг активов обеспечения, таких как ETH.

• Доходы от стейблкоинов: Дополнительный доход от операций, связанных со стейблкоинами.

Эта модель с двумя токенами стимулирует участие и увеличивает общую полезность экосистемы Ethena.

Регуляторные вызовы и усилия по соблюдению норм

Работая в условиях строгого регулирования, Ethena сталкивается с проверками со стороны властей США и Европы. Основные регуляторные вызовы включают:

• Закон GENIUS: Регулирование в США, запрещающее стейблкоины с доходностью для розничных инвесторов.

• Рамки MiCAR: Руководства Европейского Союза по соблюдению норм для криптоактивов.

Для решения этих проблем Ethena делает акцент на прозрачности через реализацию ончейн-дашбордов в реальном времени, которые подтверждают обеспечение и хедж-позиции. Это обязательство к прозрачности укрепляет доверие среди пользователей и регуляторов.

Роль ENA в экосистеме Ethena

ENA — это токен управления протоколом Ethena, играющий ключевую роль в стимулировании экосистемы и принятии решений. Хотя ENA в настоящее время не имеет прямых механизмов распределения доходов, в будущем планируется активация «переключателя комиссий» при достижении определённых этапов.

Потенциальные риски, связанные с ENA

• Разблокировка токенов: Массовая разблокировка токенов может привести к давлению на продажу.

• Концентрация у инвесторов: Высокая концентрация ENA среди ранних инвесторов создаёт риски.

Ethena стремится минимизировать эти риски с помощью механизмов выкупа токенов и стимулов для экосистемы.

Расширение экосистемы: Ethereal, Terminal и Strata

Ethena активно расширяет свою экосистему с помощью инновационных проектов, включая:

• Ethereal: Децентрализованная биржа (DEX) для удобной торговли.

• Terminal: Ликвидный хаб, предназначенный для институциональных активов.

• Strata: Протокол для управления рисками, который диверсифицирует инвестиционные возможности.

Эти проекты направлены на повышение полезности USDe и sUSDe, а также на создание моста между традиционными финансами (TradFi) и децентрализованными финансами (DeFi).

CeDeFi: объединение CeFi, DeFi и TradFi

Модель CeDeFi (централизованные-децентрализованные финансы) от Ethena объединяет лучшие черты централизованных и децентрализованных систем. Интегрируя токенизированные активы и соответствующую инфраструктуру, Ethena создаёт плавный мост между CeFi, DeFi и TradFi.

Институциональные продукты: USDtb

Ethena также предлагает USDtb, стейблкоин, регулируемый в США и обеспеченный токенизированными фондами денежного рынка. Этот продукт ориентирован на институциональных инвесторов, что укрепляет позицию Ethena как лидера в пространстве CeDeFi.

Риски и вызовы

Хотя модель Ethena является инновационной, она не лишена рисков. Основные вызовы включают:

• Фандинг-рейты бессрочных фьючерсов: Отрицательные фандинг-рейты в медвежьих рынках могут повлиять на резервы протокола.

• Зависимость от бирж: Зависимость от централизованных бирж для бессрочных фьючерсов делает протокол уязвимым к сбоям и ограничениям ликвидности.

• Рыночная волатильность: Экстремальные рыночные условия могут проверить устойчивость дельта-нейтральных стратегий.

Сравнение USDe с другими стейблкоинами

USDe выделяется среди традиционных стейблкоинов, таких как USDT, USDC и DAI, благодаря своим уникальным характеристикам:

• Диверсифицированное обеспечение: В отличие от стейблкоинов, обеспеченных фиатом, USDe опирается на криптоактивы, такие как ETH и BTC.

• Дельта-нейтральное хеджирование: Обеспечивает стабильность цен даже на волатильных рынках.

• Возможности дохода: Предлагает стейкинг и генерацию дохода через sUSDe.

Однако проблема принятия пользователями остаётся актуальной, так как USDe конкурирует с уже устоявшимися стейблкоинами.

Заключение

Инновационный подход Ethena к стейблкоинам, основанный на ENA, дельта-нейтральном хеджировании и диверсифицированной модели обеспечения, трансформирует криптовалютный ландшафт. Несмотря на такие вызовы, как соблюдение регуляторных норм и рыночные риски, приверженность Ethena к прозрачности, расширению экосистемы и интеграции CeDeFi делает её перспективным игроком на рынке стейблкоинов. По мере развития протокола будет интересно наблюдать, как он справляется со сложностями криптовалютного и традиционного финансового миров.